Реклама

Ваши политические взгляды
Правые
Левые
Центристские
Другое
 
» » «Не хотелось бы проснуться в другой стране...» Правительство урезало прибыли энергосбытовых компаний
0

«Не хотелось бы проснуться в другой стране...» Правительство урезало прибыли энергосбытовых компаний




«Не хотелось бы проснуться в другой стране...» Правительство урезало прибыли энергосбытовых компаний– Правительство урезало прибыли энергосбытовых компаний. В пятницу председатель Правительства РФ Владимир Путин подписал постановление правительства, изменяющее правила работы розничных рынков электроэнергии. Новые правила призваны ограничить сверхдоходы сбытов, которые Минэкономразвития оценило в 160 млрд. рублей по итогам 2011 года. Новость может оказать негативное влияние как на рынок акций энергосбытовых компаний, так и на бумаги их акционеров, в первую очередь «Интер РАО».

Новые правила отменяют деление потребителей с одноставочным тарифом на группы в зависимости от объема и постоянства потребления. Это деление позволяло энергосбытам устанавливать ставки для предприятий с низким и неравномерным объемом потребления в несколько раз выше, чем для предприятий с более высоким и постоянным потреблением. От отмены данной схемы выиграют компании малого и среднего бизнеса. На эту же группу потребителей направлено и другое важное изменение в правилах – отмена штрафов за недобор и перебор заявленной мощности для предприятий, чья присоединенная мощность не превышает 750 кВА.
Новые правила приведут к снижению доходов энергосбытовых компаний, которые правительство отнесло к категории необоснованных. По оценкам правительства, в течение 2008–2011 годов необоснованные дополнительные доходы энергосбытовых компаний в 3-4 раза превышали установленную органами регулирования сбытовую надбавку.
Новость может оказать негативное влияние на рынок акций энергосбытовых компаний, где наиболее ликвидной бумагой являются акции ОАО «Мосэнергосбыт». Это крупнейшая энергосбытовая компания в РФ, чья чистая прибыль по итогам первого полугодия 2011 года составила около
4 млрд. рублей при выручке в 112 млрд. Кроме того, может пострадать и капитализация акционеров – крупнейших стратегов в энергосбытовом секторе. В большей степени это относится к ОАО «Интер РАО», у которой доля сбытового бизнеса в консолидированной операционной прибыли превышает 30%.
– Решение правительства направлено на снижение конечных цен на электроэнергию. Премьер-министр РФ Владимир Путин в конце минувшей недели подписал постановление правительства, которое предполагает снижение конечных цен на электроэнергию за счет ограничения доходов энергосбытовых компаний. При этом предполагается, что для ряда сбытовых компаний выпадающие доходы могут впоследствии быть компенсированы. Основные нововведения касаются расчета энергосбытовой надбавки, а также технических деталей модели функционирования сбытовых компаний на оптовом и розничных рынках. Энергосбытовая надбавка занимает наименьшую долю в структуре конечной цены на электро-
энергию – около 3%. Значительная часть изменений вступит в силу лишь с 1 апреля. Следует отметить, что предложения по реализации постановления правительства в контексте применения сбытовыми компаниями предельных надбавок с учетом региональных особенностей должны быть представлены в правительство заинтересованными сторонами до конца 20 декабря.
Экономическое влияние меры до конца не определено. На наш взгляд, предпринимаемые меры позволят снизить стоимостную нагрузку на потребителей, однако
реальный экономический эффект от их применения пока оценить трудно. Правительство последовательно реализует политику сдерживания роста цен на электроэнергию, и уже сейчас можно предполагать, что с большой вероятностью для значительного числа сбытовых компаний нововведения гарантируют значительное падение выручки, что может серьезным образом сказаться на дивидендах (основная инвестиционная история для большинства). Однако при этом большая часть изменений очень сильно коррелирует с региональными особенностями, наличием перекрестного субсидирования, статусом энергосбытовых компаний и структурой потребления, поэтому влияние нововведений на финансовых показатели компаний будет нелинейным. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе принятые решения могут оказать давление на котировки энергосбытовых компаний, акции которых обладают приемлемой дивидендной доходностью.
– Правительство одобрило новые правила для розничного рынка электроэнергии, по которым сбытовые компании должны стать менее прибыльными. Причины, которые привели к аномальной прибыльности сбытовых компаний, включают:
1) отсутствие нормальной конкуренции между сбытовыми компаниями в регионах, где доминируют так называемые гарантированные поставщики, при этом их клиенты не могут с легкостью перейти на других поставщиков;
2) клиенты разделены на различные группы в зависимости от объемов потребления, что привело к дополнительной прибыли гарантированных поставщиков.
Хотя количественно выразить влияние этих регуляторных изменений на рентабельность сбытового бизнеса невозможно, мы считаем, что они будут иметь негативные последствия для «РусГидро» и «Интер РАО», которые занимаются сбытовым бизнесом, поскольку им принадлежит несколько региональных сбытовых компаний. В случае с «РусГидро» тем не менее эффект не будет таким значительным: на сбытовой бизнес приходится всего 3,8% EBITDA компании. Тем временем для «Интер РАО» влияние может быть достаточно существенным, поскольку на сбытовой бизнес приходится 36% показателя EBITDA компании по консолидированной прибыли за 1П11. Поэтому мы считаем новость негативной для «РусГидро» и для «Интер РАО» и ожидаем роста волатильности акций компании в краткосрочной перспективе. В нашей модели мы учитываем рентабельность всего 3% для сбытового бизнеса «Интер РАО» в будущем, в то время как в 1П11 рентабельность составила около 5,6%.




Смотрите также: 





Также рекомендуем:

Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.
Наверх © 2013 Copyright. enewz.ru
При копировании материалов используйте ссылку на наш сайт